4月，浙江省工业生产者出厂价格指数（PPI，下同）同比由上月下降0.2%转为上涨1.8%，结束自2022年11月以来连续41个月下降态势，并首次转正；环比上涨1.5%，涨幅较上月扩大0.6个百分点，为2021年11月以来最大涨幅。本次PPI超预期上涨既有国际输入因素，又有部分行业需求改善和产业结构向新向优因素，“喜忧参半”中显现发展机遇。

一、本次PPI下行时间、幅度居2000年以来第2

2000年以来，浙江省PPI经历过五次区间下行，第一次（2001年4月-2002年12月）受互联网泡沫破裂及加入WTO的冲击，下行持续21个月，累计下行5.6%；第二次（2008年11月-2009年11月）受全球金融危机影响，下行持续13个月，累计下行7.1%；第三次（2012年1月-2016年10月）受产能严重过剩影响，下行持续58个月，累计下行11.3%；第四次（2019年6月-2021年2月）受疫情冲击影响，下行持续21个月，累计下行5.4%；第五次即本次（2022年11月-2026年3月）受疫情、关税、局部地区冲突、内卷等多重影响，下行持续41个月，累计下行8.2%。本次PPI下行时间和下行幅度均仅次于第三次，是新世纪以来较为严重的一次下行。

从长期走势看，PPI整体相对平稳。以2000年PPI水平为基准，浙江省2025年PPI为115.8，25年时间全省工业品平均出厂价格仅增长了15.8%，与2010年PPI基本持平，近15年全省工业品平均价格保持稳定，为经济结构的深层优化与产业的转型升级提供了稳定的宏观价格环境。

分行业看，本次PPI下行周期中，浙江省29个制造业行业中19个出现区间价格下行，其中黑色金属冶炼（-34.9%）、非金属制品（-34.3%）、化学制品（-31.2%）、化学纤维（-19.1%）、造纸（-16.6%）、橡胶塑料（-14.8%）等6个行业降幅达两位数；9个行业区间价格逆势上行，文教工美（29.1%）、有色金属冶炼（27.7%）等2个行业上升幅度较大，烟草行业价格持平。

二、推动浙江省PPI转正的因素分析

国际输入性影响、部分行业需求增加、市场竞争秩序优化、全球制造业共振复苏、产品定价权提升是浙江省PPI转正的主要原因。

（一）国际输入性影响是主导因素。受中东地缘政治冲突持续发酵等因素影响，国际原油价格大幅飙升，布伦特原油价格自2026年2月26日起开启飙升，并在85.4美元/桶到118.4美元/桶间剧烈震荡，带动石油开采、石油加工、化学制品等能源化工相关行业价格的全面大幅上涨。4月石油加工价格同比上涨22.1%，化学纤维价格同比上涨11.4%，化学制品价格同比上涨10.9%，在工业行业里涨幅分别列第1、3、4位，合计影响PPI同比上涨约1.7个百分点，贡献度达90%以上。

（二）AI相关行业需求增加是内生动力。在全球AI基建周期带动下，自2025年下半年以来相关产业（有色金属冶炼、电气机械、计算机通信等）价格持续好转。4月浙江省有色金属冶炼价格同比上涨19.5%，在工业行业里涨幅列第2位；电气机械价格同比上涨2.8%，在工业行业里列第6位；计算机通信价格同比降幅自去年10月以来持续收窄。AI基建拉动的涨价正在向下游工业品和消费品传导，今年以来，联想、华硕等多家电脑厂商宣布受成本冲击影响，终端商品开启涨价。

（三）“反内卷”政策是重要制度支撑。重点行业产能治理与“反内卷”政策，有效遏制了汽车、光伏、锂电池等重点领域产业链上下游的无序扩张与“价格战”，促使相关行业供需结构从“严重过剩”向“动态再平衡”实质性转变。行业竞争秩序的优化直接修复了企业的议价与顺价能力，4月份浙江省锂离子电池制造价格同比上涨1.7%，涨幅较上月扩大0.3个百分点；光伏设备及元器件制造同比下降1.0%，但降幅较上月大幅收窄2.2个百分点，价格底部逐步夯实。

（四）全球制造业共振复苏是外部变量。根据标普全球（S&P Global）发布数据，4月全球制造业PMI回升至52.6%，连续4个月处于扩张区间，其中美国ISM制造业PMI回升至52.7%，欧元区制造业PMI回升至52.2%，日本制造业PMI回升至55.1%，韩国制造业PMI回升至53.6%。全球制造业的同步扩张不仅加速了浙江优势产能的消化，还通过进出口贸易链条形成“外需回暖—出口高增—价格修复”的良性循环，为浙江省PPI回升提供了外部需求支撑。

（五）产品定价权提升是深层次原因。与上几次PPI回升原因不同，本次PPI回升包含更多制造业附加值提升成分。在高端制造领域，浙江省新能源汽车、机器人核心部件等高端产品，凭借技术壁垒实现从“浙江制造”到“浙江创造”的跨越。在产业链安全上，浙江省加快半导体、新材料等国产替代，通过本地协同生态增强议价能力，发挥“价格稳定器”作用。

三、抓住机遇推动走出低通胀惯性

本次PPI转正“喜忧参半”。“喜的方面”：一是价格下行周期终结，宏观预期显著改善。此次PPI转正标志着浙江省工业品走出后疫情时代“降价周期”，物价中枢抬升方向明确，“再通胀”环境正在形成。价格信号修复代表了宏观基本面预期的扭转，为经济企稳向好注入强心剂。二是新旧动能转换提速，高技术产业表现亮眼。此次PPI回升结构优化特征明显，一方面人工智能、算力基建等需求爆发直接带动相关高技术产品价格强劲上涨；另一方面在“反内卷”政策下，光伏、锂电相关产品价格止跌。高技术产业在价格指数中的权重和贡献持续提升，价格结构优化反映经济结构向优向新发展特征明显。三是企业生产和效益有望迎来修复周期。随着PPI回暖，工业企业营收与利润有望得到边际改善，有助于企业资产负债表向好，有利于激发企业增加资本开支、扩大再生产。“忧的方面”：一是输入性通胀主导，回升可持续性有待观察。此次PPI转正受外部因素影响较大，后续外部形势的不确定性对PPI的回升势头影响还有待观察。二是上游热下游冷，下游制造业面临“利润挤压”。价格上涨主要集中在生产资料价格，且产业链上游原材料工业价格快速上涨，而价格传导受阻影响中下游加工工业价格上涨，受需求不足影响生活资料价格依然疲软。4月，生产资料价格同比上涨2.7%，其中，原材料工业出厂价格同比上涨6.9%，而下游加工工业出厂价格仅上涨1.0%；生活资料价格继续下行，同比下降1.5%。产业链上游价格尚未能有效传导到下游制造业和终端消费品。

目前看，不确定的中东局势对全球能源价格影响至少将持续到下半年，鉴于油价高位震荡的态势仍将持续，且对各行业工业品价格的影响将向深向广进一步传导，预计5月浙江省PPI同比涨幅扩大到2%以上，二、三季度PPI仍将继续上行。要抓住PPI趋势向好契机，推动供应链畅通、效益链延伸、产业链提升，引导企业增强信心、抢抓机遇。一是短期强化关键原料保供、重点物价引导、风险企业帮扶。加强成品油、化工原材料供需监测研判，实施产业链供应链跨区域应急保供协调机制，不因化工原材料短缺而发生停产。加强行业协会作用发挥，视情开展会商约谈，鼓励协会商会协调龙头企业带头自觉平抑价格波动，推动价格顺产业链充分传导。搭建银企对接平台，针对因原料成本大幅波动、产品库存短时暴涨等出现短期资金周转困难的中小企业，提供针对性纾困融资支持。二是中期做好“工贸联动”助企拓市、优质企业梯度培育、重大项目政策争取。面对外部输入性通胀压力，针对供强需弱核心矛盾，更大力度开展产业链上下游供需对接活动，积极搭建对接平台，支持企业开发新产品、推广新场景、拓展新市场。结合雄鹰、链主、专精特新、高新技术企业培育，针对不同阶段、不同规模企业分类精准施策。积极争取国家政策支持，推进一批前期落地难的重大项目加快落地，支持正逢国际竞争机遇的一批产业链锻长板项目加快建设，加力推进石化化工行业老旧装置更新改造。三是长期坚持智改数转、品牌跃升、集群壮大。针对纺织、服装等传统下游行业利润受挤压的困境，不能仅靠被动输血，更要主动造血。建议支持中小企业建设智能工厂与数字化车间，通过降本增效来对冲原材料成本上涨。引导企业向“微笑曲线”两端延伸，通过产品差异化与品牌高端化提升议价能力，从根本上破解中下游制造业“增收不增利”的难题。聚焦推进“两新”深度融合和“415X”集群建设，持续抓好组织、人才、转化、平台、服务5个创新体系，推进先进制造业集群向世界级集群迈进。

展望未来3—5年，浙江价格体系可能呈现以下三大趋势：一是温和通胀成为新常态。随着新质生产力发展、绿色转型推进和居民收入增长，浙江经济有望摆脱长期通缩压力，进入温和通胀区间。二是价格结构持续优化。高科技产品和服务在价格指数中的权重和贡献持续提升，价格结构的优化反映经济结构的升级，高质量发展特征更加明显。三是内外价格联动增强。随着深度融入全球经济及人民币国际化进程推进，浙江价格与全球价格的联动性将进一步增强。浙江不仅是全球价格的接受者，也将越来越成为全球价格的重要影响者和制定者。